“寒王”还在，“江湖”已变？
时间：2026-03-30 16:46
2025年8月， “寒王”出世。
8月27日，寒武纪股价盘中拉升至1461元/股，总市值超6000亿，首次超越当时A股股价最高的茅台，被资本市场奉为“寒王”。
在2024-2025年，寒武纪股价从100+/股增长到1000+/股，市值增长十倍。但在2026年开年后的近2个月，却开始出现“增长乏力”。从1月16日到2月6日，股价约从1483元/股跌至最低1015.56元/股，跌幅达40%。
“寒王”还好么？
从近日发布的财报数据看，寒王股价震荡并不意味着其基本面崩塌。
日前，A股上市GPU公司，寒武纪科技、摩尔线程和沐曦股份相继发布了2025年财报，从财报数据看，“寒王”依然是国产GPU的“扛把子”，在营收和利润上独领风骚，全年营收近65亿元，增长超4倍，营收超摩尔线程与沐曦股份之和的两倍，且利润扭亏为盈。
“寒王“增长依旧迅猛，但“江湖变了”。
2025年-2026年，是国产GPU公司百花齐放的一年。2025年，摩尔线程、沐曦股份相继在A股上市，2026年，壁仞科技和天数智芯陆续登陆港交所。
2025年12月5日和12月17日，摩尔线程和沐曦股份陆续登陆科创板，首日股价分别增长涨4倍和6倍，市值突破2800亿元和3300亿元。港股市场相对冷静，1月2日和1月8日，壁仞科技和天数智芯相继在港交所上市，上市首日股价涨75.82%和18.75%。
此外，还有一大批AI芯片正在崛起，诸如燧原科技、昆仑芯、清微智能等正在筹谋IPO，曦望科技、芯桥半导体也在2025年刚刚成立。
过去，寒武纪作为国产 AI 芯片稀缺标的，资本市场对其进行高估值溢价。
而如今，市场进入“群雄逐鹿”阶段，资本不再为“想象空间”单独付费，而是更关注，谁能形成稳定的客户粘性、谁的软件生态更容易被开发者接受、谁的产品在真实负载下更具性价比。
01“寒王”还在
从2025年全年财报的营收数据看，寒武纪营收规模远超摩尔线程、沐曦，达到约 65 亿元，为另外两者总和的近两倍以上，营收增长率超450%，反映出其在 AI 芯片核心市场的强劲扩张。
