《电子行业2021年投资策略》:5G+AI继续领航，芯片国产化主导

　　前言：

　　过去十年国内电子产业迅猛发展，基于本土成本配套优势的中游零组件企业快速成长。随着下游需求趋于稳定，声学、摄像头、触显、外观件、电池等中游模组零组件龙头基本完成市场集中，未来将强者恒强。

　　从前三季度累计营收来看，消费电子、面板、半导体、PCB、 安防分别达到 6694.86 亿元、1773.70 亿元、1182.57 亿元、744.36 亿元、585.69 亿元；从三季度营收增速来看，排名前五的细分板块 包括软件、军工电子、半导体、消费电子、人工智能，同比增速分 别为 24.8%、20.8%、19.8%、13.9%、12.1%，安防、汽车电子与LED 营收增速相对较弱，同比分别为 3.4%、-7.7%和-14.2%。

　　从前三季度累计归母净利润来看，消费电子、半导体、安防、 PCB、面板分别达到 392.6 亿元、133.9 亿元、113.1亿元、68.4 亿 元、67.0 亿元；从前三季度归母增速来看，军工电子、半导体、消费电子、安防、PCB 分别为 85.0%、68.1%、29.5%、13.3%和 12.6%，增速较弱板块分别为面板、汽车电子和 LED，增速分别为 4.7%、2.7%和-19.9%。

　　从前三季度累计扣非归母净利润来看，消费电子、安防、半导 体、PCB、汽车电子分别达到 355.01 亿元、98.15 亿元、93.66亿元、 58.47 亿元、52.55 亿元；从前三季度归母增速来看，排名靠前的板块中军工电子、半导体、面板、消费电子、PCB 分别达到 96.8%、 81.9%、80.7%、39.8%和 9.4%，增速较弱的板块包括安防、人工智能、LED，增速分别为 2.6%、-34.8%和-47.6%。

　　从板块毛利率来看，软件、安防和军工电子毛利率分别达到 55.8%、46.9%和 42.5%，PCB、面板和消费电子分别为 23.9%、16.0% 和 15.6%。

　　从板块净利率来看，军工电子、安防、半导体和汽车电子靠前，分别达到 20.9%、19.3%、11.3%和 11.1%。软件和面板净利率较低，分别为 2.1%和 3.8%。

　　半导体：半导体行业增速重回增长态势，看好2021年高景气行业：8寸线紧张趋势加剧，功率产品率先涨价；半导体设备产线拉动，纯国产线2021年拉动效应显著；智能化及电动化带动汽车半导体高增长。

　　消费电子：移动物联网时代开启，供应链有望强者恒强。手机端功能创新不断，无线充电叠加后摄、屏幕升级大势所趋；智能IOT设备功能性提升，进一步带动销量增长；VR/AR技术日趋成熟，消费电子新品相继发力；供应链整合加速，叠加高端制造产业链向国内转移，未来格局强者恒强。

　　面板：LCD格局改善，OLED加速渗透。LCD重回供小于求，部分品种较年内低点反弹近75%，价格上涨空间再次打开。

　　安防：5G+AI加速视频产品向更多应用领域渗透，应用场景不断打开。视频监控产业随不断升级的硬件、软件、技术、生态而持续成长，5G+AI为安防行业进一步打开了多层次需求，在这轮升级趋势中龙头企业有望率先受益。

　　PCB：5G终端多点开花，带动行业需求回暖。上游覆铜板行业供需格局推动景气度上行；下游终端产品迎来创新潮，带动PCB产品全面升级，同时消费电子、汽车电子等需求持续回暖；2021年5G基建招标开启有望推动通信板市场复苏。

　　LED：看好LED在高端显示细分领域的成长性。小间距国内占比逐渐上升，未来步入商显及高端民用显示，渗透率有望进一步提升。Mini&MicroLED产品性能优异，在电视、平板等多领域需求驱动和龙头公司引领下，预计2021年加速落地。

　　随着 5G 牌照落地以及智能手机 5G 方案的成熟，终端厂商陆续推出 5G 手机。今年以来，三星、华为、小米、VIVO、OPPO 等手 机厂商纷纷推出 5G 手机，苹果首次推出 5G 手机 iPhone12 系列手机。

　　5G 商用将带动手机射频前端器件市场的快速发展。射频前端主要指射频芯片与天线之间的通信元件的集合，从接收链路来看，信号依次经过天线、天线调谐、分集开关、双工器、开关、滤波器、低噪放、射频收发器以及基带。

　　5G 手机市占率快速上升，射频芯片产业空间持续提升，中美贸易摩擦背景下，关注射频芯片国产化投资机遇。

来源：AI芯天下